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愛美客“醫(yī)美茅”的神話持續(xù)上演。6月25日開盤大漲近8%；截至當日收盤，愛美客股價收報752.52元，漲幅為9.04%，總市值為1628億元；28日愛美客(300896.SZ)漲超5%創(chuàng)歷史新高價795元，市值超1700億元。

拆分愛美客的業(yè)務布局來看，玻尿酸產品占據絕大部分份額。主打的幾款產品包括嗨體、愛芙萊、寶尼達、逸美等，其中嗨體和愛芙萊占據了公司80%以上的營收和毛利潤。

所以整體來看愛美客對玻尿酸的依賴非常嚴重，這次愛美客釋放出來的消息都顯示其在加碼其他醫(yī)美領域。肉毒素、再生針劑無疑是近期的重中之重。但是，愛美客真的能擺脫掉對玻尿酸的依賴，延展出更多其他領域的王牌產品，使其產品管線多元化？首先，要明確什么樣的產品才能支撐起愛美客的另一片天。

一是產品所在領域是藍海，有市場空白點。其中嗨體是針對頸紋問題的產品，在其他企業(yè)都在關注面部除皺、面部年輕化時，嗨體的獲批很明顯為醫(yī)美企業(yè)提供了另一個思路。而在其他賽道中，愛美客的肉毒素和再生針劑“童顏針”都算是今年大熱的賽道，也是藍海市場。

“再生針劑”市面上主要有“少女針”、“童顏針”和“嬰兒針”。前有華東醫(yī)藥的少女針獲批，后有圣博瑪?shù)耐佱?。雖然此前資本都比較看好愛美客的童顏針，但是終歸是慢了半拍，再生市場中童顏針、少女針都有了“前輩”，愛美客的童顏針獲批掀起的熱度自然會淡一些。無論怎樣，在“填充+修復”的注射時代，童顏針有望快速打開高端市場，強化公司品牌競爭力。

從2020年開始，國內肉毒素的競爭開始處于白熱化階段，從“二分天下”到“四分格局”，肉毒素無疑成為繼玻尿酸之后的又一優(yōu)質賽道。但同時，肉毒毒素作為一種神經毒素，在研發(fā)難度、市場監(jiān)管等方面都有很大的不確定性。所以，愛美客近日宣布的收購韓國肉毒素公司Huons Bio25.4%的股權，有很大一部分原因是為了保證被收購企業(yè)的研發(fā)與監(jiān)管流程的穩(wěn)定性。因為如果按照2020年的業(yè)績來算，這筆收購對應的PE為124倍，屬于高估值收購。

這次收購對于愛美客來說意義重大，公司目前的主要營收為玻尿酸類產品，產品線過于單一，不斷有新入局的競爭者帶來壓力。而肉毒素市場因技術壁壘更高，玩家甚少，若此次其收購的產品能順利上市，對于愛美客來說，其整體實力會優(yōu)于其他代理肉毒素類的上市公司，搶先一步占據醫(yī)美細分領域的紅利。

二是產品有競爭力，差異化明顯。玻尿酸類產品中嗨體、寶尼達都是其代表，是國內首款也是唯一一款用于修復頸紋的復合注射材料；長效透明質酸產品寶尼達是國內首款含 PVA 微球的透明質酸鈉注射填充劑，是目前僅有的兩款獲得國家藥監(jiān)局批準的含微球成分用于面部填充的長效產品之一，定位高端。

另外從其新賽道的角度來看，肉毒素產品尚未上市，其產品特性是否具有差異化無從得知。再加上肉毒素領域，艾爾建的保妥適占據“超級地位”，新入局者要搶走它的市場份額著實需要花費很多精力。

從其再生針劑來看，愛美客的童顏針在上市之前就飽受資本關注，圣博瑪?shù)耐佱橂m然比愛美客早獲批兩個月的時間，但愛美客憑借在國內獨樹一幟的嗨體，已穩(wěn)固打下國內輕醫(yī)美頭部品牌基礎，在童顏針推廣與營銷上具備更顯著的優(yōu)勢，與嗨體等產品有協(xié)同效應。

從整個醫(yī)美市場來看，再生針劑都具有差異化，在市場中屬于稀缺資源；但是從“再生產品”的市場來看，愛美客的童顏針是否有差異化還有待時間考察。畢竟華東醫(yī)藥的少女針被稱為“二代童顏針”，也是全球唯一的“少女針”，在維持時間上是優(yōu)于童顏針的，所以愛美客的童顏針要打出差異化除了后期的營銷宣傳，產品本身的功效更需要實打實的硬核。

除此之外，愛美客的埋植線“緊戀”是國內首款面部埋植線，通過NMPA認證，在這一方面緊戀具有明顯優(yōu)勢，但是在實際醫(yī)美機構產品應用又是另一種狀態(tài)。緊戀的知名度、應用程度還需要進一步提高。

不得不承認，愛美客是一個會“取巧”的企業(yè)，在產品設計開發(fā)中關注市場多種需求，長效、短效、平價、高端產品齊發(fā)力，捕捉市場需求針對消費者痛點推出更多細分產品。

綜上所述，愛美客的新布局的領域是目前醫(yī)美市場中比較熱的賽道，長期來看，成長性很強。愛美客的整體實力也會更進一步提高，但是想要打出差異化，在某一領域“稱王稱霸”則需要更多打磨。此次的二次赴港上市是愛美客提高股價的一種手段，同時也證明了愛美客在其他領域中長期發(fā)展的信心。